31/10/2023
PERSPECTIVES DE MARCHE
Le ralentissement économique qui s’annonce, pèse
- Les perspectives pour la plupart des grandes économies développées sont incertaines.
- La contraction de la croissance des bénéfices des entreprises est loin des prévisions anticipées.
- Par ailleurs, le fait que les banques centrales soient prêtes à retirer davantage de liquidités du système financier, alors que les pressions inflationnistes demeurent, est une source de préoccupation. Les conditions d’accès aux liquidités devraient rester serrées. L’inflation pourrait s’avérer plus persistante que prévu, notamment en raison du prix du pétrole et de l’alimentation.
- Les enquêtes sectorielles pointent une baisse de la consommation des services (70 % de l’activité économique).
- La croissance mondiale est attendue en baisse en 2024, autour de 0.5 %, bien en deçà des taux de croissance pré-pandémie.
- Dans les pays émergents, la croissance devrait accélérer l’an prochain.STRATEGIES DANS CE CONTEXTE
Les classes d’actifs à privilégier sont :
Le monétaire
- La rémunération des actifs monétaires, sous forme de sicav offre des rendements voisins de 3 %.
Adapté pour des placements de trésorerie court terme
Les obligations
- Obligations d’entreprises à duration courte (rendement à date voisin de 5 %) avec une duration de 18 mois
- Les obligations d’entreprise « corporate » (belle qualité de signature) offre actuellement des rendements supérieurs à 4.5 % sur des maturités de 6 à 7 ans.
- Les obligations haut-rendement dans le cadre de fonds datés sont attractives. Un fonds à échéance consiste à acheter des obligations dont le terme est aligné avec l’échéance du fonds et à les conserver jusqu’à maturité quelles que soient les fluctuations de marché. Sans défaut des émetteurs en portefeuille, un fonds à échéance a la capacité de conserver son objectif de rendement cible initial. L’évolution des marchés n’aura ainsi que peu d’incidence pour un investisseur présent tout au long de la vie du produit. Avec des rendements autour de 7.5 %, le portage conserve un coussin de protection.
- Obligation d’Etat américaine : taux de 4.9 % à date
- Dettes pays émergents en devise locale: Les obligations des marchés émergents offrent de bonnes opportunités, en particulier dans les pays qui viennent occuper la place laissée par la Chine dans les échanges directs avec les États-Unis. C’est le cas notamment de l’Inde, de l’Indonésie et de certaines parties de l’Amérique latine
Les actions
Les prévisions de croissance des bénéfices et les marges bénéficiaires des entreprises seront progressivement revues en baisse sur les prochains mois.
- Prudence sur les marchés actions
- Les marchés américains et européens, sont à sous-pondérer
- Les petites et moyennes capitalisations sont meilleur marché que les grandes capitalisations.
- Les thématiques portant sur la transition énergétique, l’intelligence artificielle, la santé, l’énergie, peuvent être investies dans une optique long terme.
- Les marchés émergents et chinois sont peu chers
L’immobilier
Le secteur commence à être durement affecté par la remontée des taux d’intérêts :
- - Les ménages ont une moindre capacité d’endettement
- - Les rendements locatifs sont concurrencés par les taux obligataires plus rémunérateurs que par le passé
Parallèlement, d’autres facteurs sont pénalisants :
- - La politique de zéro artificialisation des sols
- - Le coût des matières premières et des travaux
- - La mise en œuvre de la loi Climat
- - Absence de volonté politique
Nos convictions :
- Résidentiel : ce segment continue à offrir à long terme, une croissance stable avec une grande visibilité, même s’il reste sensible à une remontée des taux d’intérêt. La faiblesse du nombre de l’offre (constructions neuves en baisse) et l’impact de la loi Climat atténuera la baisse de cette classe d’actifs.
- Les actifs de santé bénéficient de rendements élevés eu égard à leur rareté relative et disposent d’un potentiel de développement structurel : immobilier médecine de ville, résidence senior.
- Les actifs de commerce : logistique et zone retail
- Sur le marché des scpi : Certaines sociétés de gestion ont abaissé récemment la valeur des certaines scpi, plus précisément sur l’immobilier de bureaux. La hausse des taux commence à impacter les valorisations des actifs, de manière variable selon la zone géographique et le secteur d’activité.
- Priorité aux scpi
- de constitution récente qui déploient la collecte dans des conditions de marché attractives
- qui présentent des valeurs de reconstitution supérieures aux valeurs de souscription
Solutions de diversification
- Fonds Euro avec un potentiel de performance voisin de 4 %
- Fonds de dettes privées (20 %) et private Equity (80 %) investis sur valeurs européennes et américaines
- Fonds de dettes privées sur la thématique des infrastructures
Solutions de défiscalisation
- PER, Epargne Salariale
- Groupements Forestier, Viticole, Foncier.
- Girardin Industrie
- Fonds Commun de Placements Innovants
Nous restons à votre écoute, pour vous accompagner dans la gestion de votre patrimoine, les solutions de défiscalisation de fin d’année, et les arbitrages de votre épargne,
Et vous souhaitons une bonne fin d’année 2023.
Bien à vous,
Philippe de Guizelin