05/11/2024
PERSPECTIVES DE MARCHE
Environnement économique global
États-Unis
- État des lieux : Croissance en décélération mais l’économie reste vigoureuse, inflation maîtrisée mais avec des ajustements de taux sans doute limités si le marché de l’emploi demeure trop dynamique.
- Analyse monétaire : La Fed baissera ses taux selon les indicateurs d'inflation et de croissance, sans doute moins qu’anticipé.
- Impact potentiel : Les taux élevés favorisent des obligations attractives à long terme, mais nécessitent de rester vigilant sur les actions, notamment celles des secteurs sensibles aux taux (sociétés finançant leur croissance avec le crédit).
Europe
- Situation économique : Croissance ralentie (négative en Allemagne), inflation en baisse également, pression sur la consommation. Elections américaines.
- Politique monétaire : La BCE a commencé à baisser ses taux, afin d’éviter les risques de récession.
- Impact : Opportunités sélectives en immobilier et obligations, avec une prudence nécessaire sur les actions des secteurs vulnérables. Le programme de Trump prévoit l’instauration de droits de douane préjudiciables aux exportateurs européens.
Asie et émergents
- État des lieux : Croissance soutenue mais divergente (Chine en transition, dynamisme en Asie du Sud-Est). Relance chinoise destinée à assurer une croissance de 5 %.
- Risques et avantages : Dépendance des exportations, tensions géopolitiques.
- Opportunités : Actions technologiques et de services, en surveillant le secteur immobilier et la stabilité politique en Chine.
Points de vigilance
- Inflation : Impacts mondiaux sur les coûts de production et le pouvoir d'achat, influençant les taux de rendement.
- Tensions géopolitiques : Menaces pesant sur l’Europe de l'Est et en Asie (Taïwan), potentiellement perturbatrices pour les marchés.
- Risques de liquidité : Importance de surveiller les conditions de crédit, qui influencent la volatilité.
- Durabilité et régulation : Nouveaux cadres législatifs en Europe, impactant les obligations vertes et les fonds ESG.
LES STRATEGIES DANS CE CONTEXTE
Les classes d’actifs à privilégier sont :
Le monétaire
- La rémunération des actifs monétaires, offre encore des rendements voisins de 2.5 %.
Adapté pour des placements de trésorerie court terme
Les obligations
- Biais positif sur les obligations
- Le fonds Euro : lors de nouvelles souscriptions, il est possible d’obtenir des performances de 4 à 4.5 % sur 2024 et 2025. Néanmoins en l’absence de taux boosté, le rendement attendu ne devrait pas excéder 1.5 à 2 %.
- Les obligations d’entreprise « corporate » (qualité de signature) offre actuellement des rendements supérieurs à 4 % sur des maturités de 4 ans.
- Les obligations à haut-rendement (high Yield) sur des maturités courtes
- Obligation d’Etat américaine 10 ans : taux de 4,25 % à date
- Dettes pays émergents en devise locale : Les obligations des marchés émergents offrent de bonnes opportunités, en particulier dans les pays comme l’Inde, l’Indonésie et certaines parties de l’Amérique latine
Les actions
Les actions restent la classe d’actifs qui protège le mieux son épargne de l’augmentation des prix sur le long terme
- Neutralité sur les marchés actions
- La santé : ce secteur défensif de haute qualité décorrélé des tendances de consommation est recommandé. En outre, l'exposition du secteur de la santé aux besoins croissants de la Chine en matière de produits pharmaceutiques est aujourd’hui sous-estimée
- La technologie : les sociétés technologiques européennes présentent des bilans solides et génèrent d’importants flux de trésorerie, ce qui soutient leurs perspectives de croissance et justifie des niveaux de valorisation plus élevés. Les tendances à long terme en faveur de l'intelligence artificielle resteront favorables malgré des périodes de volatilité attendues.
- Les actions américaines restent structurellement incontournables dans les allocations : les petites et moyennes capitalisations seront privilégiées, le nasdaq battant record sur record.
- Les thématiques portant sur les banques, l’énergie et la chimie sont attractives, de manière conjoncturelle
- Les marchés chinois ont rebondi nettement suite à la relance. Une poursuite du rebond est envisageable.
L’immobilier
Le secteur a été affecté par la remontée des taux d’intérêts :
- Les ménages ont une moindre capacité d’endettement (environ 30% d’entre eux)
- Les rendements locatifs sont concurrencés par les taux obligataires plus rémunérateurs que par le passé
Une correction des prix est en cours depuis début 2023 sur l’ensemble des marchés immobiliers
Une reprise du marché est envisagée plus vraisemblablement pour 2025.
Il est nécessaire d’être prudent avant d’investir, car la fiscalité pourrait évoluer défavorablement selon le projet de loi de finances 2025 voté.
Nos convictions :
- Résidentiel : ce segment continue à offrir à long terme, une croissance stable avec une grande visibilité. La faiblesse du nombre de l’offre (constructions neuves en baisse) et l’impact de la loi Climat contribue à la résilience de cette classe d’actifs.
- Les actifs de santé bénéficient de rendements récurrents avec un bonne visibilité (baux longs), eu égard à leur rareté relative et disposent d’un potentiel de développement structurel : immobilier médecine de ville, résidence senior.
- Les actifs de commerce : logistique et zone retail
- Il existe dès à présent de belles opportunités pour investir dans l’immobilier sous forme de scpi. Des véhicules de constitution récente, disposant de cash, ont la possibilité de déployer les capitaux dans des conditions de marchés très attractives : Les rendements attendus vont de 6 à 7 %. Dans l’hypothèse d’une baisse des taux dans les années à venir, cela pourrait augurer également de plus-values attractives.
Solutions de diversification
- Fonds de dettes privées (20 %) et private Equity (80 %) investis sur valeurs européennes et américaines
- Fonds de dettes privées sur la thématique des infrastructures
Solutions de défiscalisation
- PER, Epargne Salariale
- Groupements Forestier, Viticole, Foncier.
Nous restons à votre écoute en cette fin d’année, pour vous accompagner dans la gestion de votre patrimoine, échanger sur les solutions de placements attractives, et les orientations de votre épargne.
Bien à vous,
Philippe de Guizelin